后来,Fama和French发现在上述风险之外,还有盈利水平风险、投资水平风险也能带来个股的超额收益,并于2013年提出了五因子模型。该模型更加充分地解释个股的超额收益,其表达式为: 从表达式看,五因子模型比三因子模型里面多出来了两项:E(RMW)是高/低盈利股票投资组合的回报之差,而E(CMA)则是低/高再投资比例公司股票...