资产负债表衰退是指企业或家庭因资产价格大幅下跌导致资不抵债,被迫优先修复资产负债表而非追求利润最大化,进而引发经济长期低迷的现象。这一概念由经济学家辜朝明提出,主要用于解释日本经济“失去的三十年”等长期衰退场景。 一、核心机制与特征 资产负债表衰退的核心在于微观主体的行为模式转...
从现象来看，我国经济的下行压力比较大，生产、消费、投资、出口都面临下行压力。私人部门的投资行为更加谨慎，负债端似乎都在降杠杆，符合资产负债表衰退理论提到的偿债特征。从政策效果来看，尽管名义利率没有降到零，但货币政策的效果似乎确实不好，市场上也不断有观点认为财政政策应该更积极。但是，从资产负债表的资...
相较于经济周期中一般形式的衰退，资产负债表衰退具有四大特征：一则资产泡沫破灭后私人部门资产负债表严重受损是衰退的起始点；二则私人部门“债务最小化”的行为模式转变是衰退的核心驱动力；三则借贷不足和债务收缩导致经济陷入“债务减少-需求不足-通缩型衰退”循环；四则政府支出增加型的财政刺激政策是更合适的应对...
对于辜朝明先生的资产负债表理论，既不能刻意贬低也无需夸大。我们必须承认，辜朝明先生的资产负债表理论是建立在一个特定情形下的，最起码它是以发达经济体为背景的，它的政策建议也更适用于某些特定情况下的发达经济体。所以，当我们探讨“资产负债表衰退”理论是否适用于中国经济、其政策建议是否适用于我们当下的形势...
“资产负债表衰退”这一概念的主要提出者辜朝明认为，发生这种现象的原因是企业和家庭由于资产负债表严重受损而不得不减少消费和投资以增加储蓄、归还债务。这种现象比较典型的成因是过度借债后的泡沫破裂。一般的过程是企业和家庭过度借债，并投资于某种资产（历史上以房地产最为普遍，也包括股票），导致资产价格大幅上升...
资产负债表衰退是由经济学家辜朝明（RichardC.Koo）在研究日本20世纪90年代经济衰退时提出的一个分析框架。资产负债表衰退理论认为，20世纪90年代初，受到紧缩货币政策冲击后，日本房地产和股市泡沫破裂，企业资产负债表受到严重破坏，甚至已经资不抵债，为了尽快偿还债务恢复资产负债表，即使利率已经非常低，企业也不会...
资产负债表衰退是什么：我们可以将资产负债表衰退理解为：在资产泡沫破裂后，企业和居民部门因为资产负债表受损严重而增加储蓄、减少投资，企业不再追求利润最大化，转而追求债务最小化的情况。在这种情况下，央行的货币政策刺激将会失效。我国当前并不符合资产负债表衰退的特征，尤其是企业从“利润最大化”转而追求“...
面对这种经济衰退现象，野村综合研究所（NRI）首席经济学家辜朝明提出“资产负债表衰退”的概念。市场参与主体资产负债表的资产端由于资产价格泡沫的破灭而锐降，使得居民和企业处于资不抵债状态。野村证券中国首席经济学家陆挺在《北大金融评论》发文表示，辜氏理论对我国有一定的借鉴价值，但中日差别巨大，不能直接套用。
去年6月27日，辜朝明在东吴证券（香港）策略年会的一场演讲上指出，中国可能正在面临“资产负债表衰退”，建议中国不要把时间浪费在货币政策和结构性改革上，而是应该将所有精力都放在财政刺激上，以保持经济正常运转。不过，辜朝明的判断和“药方”在中国国内引发了激烈讨论。借他的新书《被追赶的经济体》出版之际，...
总结日本“资产负债表衰退”的经验教训，我们得出以下四点启示：第一，中国经济要避免“资产负债表衰退”。从就业和物价压力测试指标看，当前中国经济低于潜在增速水平，意味着财政货币政策有扩张空间和必要性。当前经济下行是周期性、外部性、结构性和体制性因素叠加的结果，周期性和外部性因素需要通过扩大内需的扩张性...