根据一系列现象总结和研究论证,Fama和French(2015)提出了基于股息贴现模型框架的五因子模型,在三因子模型的基础上增加了盈利能力因子和投资风格因子,以更好地描述股票投资组合的预期收益率。 五因子模型的适用性已经在国际市场上进行了测试(Fama和French,2016)。该模型在中国证券市场的应用具有重要的现实意义。但是,目前...
过实证检验的结果,可以得出以下结论:虽然不能完全解释我国A股市场股票横 截面收益变化,但是Fama-French五因子模型比原三因子模型有显著提高;规模 效应和利润效应最为显著,而价值效应和投资效应较弱。建议我国股市投资者在 投资时应主要关注代表上市公司未来前景的持续盈利能力,将投资目光放在长远 ...
本研究采用实证研究方法,以沪深A股主板市场为研究对象,选取了Fama-French五因子模型中的五个主要因子进行实证分析。数据来源于权威的金融数据库,时间跨度覆盖了近十年的数据。通过统计分析软件进行数据处理和模型检验。 四、实证研究结果 1.市场风险溢价因子:在沪深A股主板市场中,市场风险溢价因子对股票收益率具有显著影响...
Fama-French五因子模型在中国A股市场的实证研究 我国股市从1990年底创立至今,经过约四分之一个世纪的成长已成为全球第二大市值市场。不可否认,股市通过其投融资功能在我国经济的发展过程中起到了巨大的推动作用。 然而股市中的投机性、信息失真性和高波动性也往往受到人们的高度关注。本文从资产定价的角度试图利用Fama...
模型解释 2015年,Fama和French在其自己提出的三因子模型的基础上提出了新的五因子模型,在市场因子、市值因子、账面市值比因子的基础上,新增了盈利因子与投资因子,他们通过对于股市持续的观察与研究,认为盈利与投资能力也是解释股票收益率的重要因素。 在加入了这两个因子后,Fama和French得到了全新的五因子模型: ...
对比同时段使用的CAPM策略,可以看出选取市场低估(α较小)的投资组合建仓是较为有效的。而在Fama French五因子策略中,我们遵循同样的选股原理,结果却相差甚远。因此,我们认为五因子模型表现不佳的原因是期在近三年间对于沪深300的解释性较差,因此没能捕捉到α收益,而并非获取α收益的策略无效。
便是Fama和French在2015年提出的Fama-French五因子模型。该模型以股利折现模 型为经济理论基础,在原三因子模型的基础上又引入了盈利因子和投资因子,弥补了原 三因子模型缺乏经济理论基础的不足,提高了模型对股票市场收益率的解释能力。我国 证券市场从上世纪九十年代初创立至今,已走过近30个年头。虽然在规模上已经超...
Fama-French 五因子模型的实证及拓展研究 —— 基于中国 A 股市场 An Empirical Research of the Fama-French Five-Factor Model and its Extension Research——Based on A Share Market 学位申请人: 李秋璐 学 号: 2150202Z2035 学科专业: 金融工程 研究方向: 资产定价 指导教师: 贺方毅 定稿时间: 2017 年 ...
发现加入盈利因素RMW和投资因素CMA之后价值因素HML成为冗余变量,他们认为主要原因是盈利因子 RMW 和投资因子CMA包含了大部分价值因素HML的信息.目前,以新兴资本市场的数据为样本进行分析的五因子模型的实证检验还相对较少.本文试图通过中国A 股的数据对Fama-French三因子,五因子模型在中国股票市场的有效性进行实证检验,...
摘㊀要:本文基于Ｆａｍａ－Ｆｒｅｎｃｈ的五因子模型对中国Ａ股市场的股票收益率进行了实证分析ꎬ旨在研究五因子模型对中国股市的适用性ꎮ实证结果表明五因子模型对中国股市的股票收益率的拟合优度较高ꎮ市场因子㊁规模因子㊁价值因子㊁盈利因子对股票收益率具有一定的解释力ꎬ但不同因子的解释力不同ꎮ...