只有矿产金才会增加人类所持黄金数量的黄金供给。不过,在黄金市场上,个人和机构出售黄金的行为也会带来市场上黄金供给的增加。这部分供给并不增加黄金存量,但会令黄金在人类社会中的分布发生变化(见图3)。 资料来源:WIND,中银证券 图3 全球黄金供给 黄金市场...
就黄金价格的分析框架而言,主要有以下几种。 美元实际利率框架。美元实际利率是影响黄金价格的关键性因素,即美元实际利率下降,黄金价格将上涨,反之黄金价格则下降。全球黄金价格由美元来锚定,由于黄金资产不生息,美元资产的实际收益率直接决定了配置黄金资产的机会成本。因此,在美元加息周期中,美元实际利率将逐步上行,...
通胀是指通胀预期,而非实际通胀(美国CPI同比)🔹 从黄金的金融属性出发 影响名义利率的因素:失业率、核心PCE、联邦基金目标利率等 影响通胀的因素:经济周期、石油等大宗商品价格波动等🔹 从黄金的商品属性出发 影响名义利率的因素:美元指数(不论是私人部门还是央行购金,都是对美元信用体系的不信任) 影响通胀的因素...
1 黄金的三维度分析框架 1944年7月,45个国家代表齐聚美国布雷顿森林市达成一致协定,各国货币盯住美元,各国财政部和央行按照35美元/盎司与美国兑换黄金,此后黄金价格长期保持稳定。 随着美国进口下降而对外投资不断增加,叠加冷战、朝鲜及越南战争,美国黄金库存降低,1971年8月9日,美国总统尼克松宣布“美国已无力履行美元...
1 黄金的三维度分析框架 1944年7月,45个国家代表齐聚美国布雷顿森林市达成一致协定,各国货币盯住美元,各国财政部和央行按照35美元/盎司与美国兑换黄金,此后黄金价格长期保持稳定。 随着美国进口下降而对外投资不断增加,叠加冷战、朝鲜及越南战争,美国黄金库存降低,1971年8月9日,美国总统尼克松宣布“美国已无力履行美元与...
美元指数对于黄金的影响分为两个层面:一是国际市场上黄金由美元标价,所以美元指数直接影响黄金价格,当美元下跌,黄金本身价值没有发生变化,则体现为金价上涨,两者关系偏向于同一现象的反向指标;二是黄金与美元同时具有货币属性,有相互替代效应,当美元价值下降,黄金作为货币的地位上升,价格上涨,两者偏向因果关系。从历史数据...
一、 黄金分析框架 对于黄金价格预测的方法,我总结为长期(3年以上)和中期(1年)两个维度。 长期来看黄金价格的波动可以概括为信用对冲和实际利率两个维度。其中实际利率是黄金分析中经常被提及的概念,在长期维度中,实际利率通常与经济体的实际增长中枢是相匹配的,也就是说实际利率中期的下台阶一定是实际增长在中期下...
布雷顿森林体系的建立与解体,见证了美元替代黄金逐步成为世界货币的过程,但黄金作为世界货币的隐性背书并没有就此消失。文章构建了在全球低利率市场常态下黄金价格的分析框架,并得出美元信用衰退决定黄金长期上涨的走势,而美联储货币政策预期则起到指引金价阶段性拐点作用...
黄金分析框架的底层逻辑其实在金本位制度终结之后并未发生重大变化,变化的更多的是经济、政治环境以及随之而来的代理变量度量的准确性问题。未来我们分析黄金价格走势,既要从过去的美元与美债视角,又要从其底层逻辑的视角出发,才能更准确的把握金价变动趋势。
布雷顿森林体系的建立与解体,见证了美元替代黄金逐步成为世界货币的过程,但黄金作为世界货币的隐性背书并没有就此消失。文章构建了在全球低利率市场常态下黄金价格的分析框架,并得出美元信用衰退决定黄金长期上涨的走势,而美联储货币政策预期则起到指引金价阶段性拐点作用的结论。