二是当前ROE水平较高的公司在未来并不一定能维持良好的盈利能力,因此我们应当将PB-ROE分析框架与主动研究相结合,以避免高ROE的“价值陷阱”。PB-ROE模型中一个重要的假设前提就是该企业的盈利能力能够保持在当前水平,因此在计算时,可以将当前的ROE水平作为参数带入公式中,得出当前公司的股价(估值)不能或过度反映了...
今天说个选股策略“PB-ROE策略”，其实这个策略是一个历史很悠久的策略，诞生于上世纪80年代国外金融行业，其实它也比较简单，拆开来看，就是2个因子的组合：一个PB，一个ROE。PB市净率，这个量化指标，我们很多投资者一般拿来单独使用，就像单独使用PE市盈率一样，有一定参考价值，但是我建议有能力的投资者可以组合多...
PB-ROE选股策略是一种基于市净率和净资产收益率的选股策略。PB表示市净率,ROE表示净资产收益率。 选股策略的基本原理是在选取股票时,同时考虑市净率和净资产收益率的因素。市净率反映了公司股价与净资产的关系,是衡量公司估值水平的指标。净资产收益率反映了公司利润与净资产的关系,是衡量公司盈利能力的指标。 根据PB-...
巴菲特不仅发扬了“价值投资”理论,更是以ROE-PB选股策略作为标准,长久以来投资有坚固护城河并被市场低估的企业,重视管理层的价值,使其所在的伯克希尔哈撒韦公司在过去的36年中,录得年化近20%的回报,而同期标普500的年化收益只有可怜的8.5%。 实践中,他选用PB指标来衡量买入的时机,用ROE指标来选择投资的个股。 需...
pb-roe选股框架长期能盈利,持有10支股票,按财务报告更新轮动,总体上业绩中规中矩,年化20%,如果能长期坚持这样的策略,保持逻辑的一致性,大概率能享受到复利效应。 我会定期更新持股,雪球保持关注。 题外话 价值投资没有多复杂,不需要故弄玄虚,一页A4纸就讲完了,关键是要形成一个框架去思考什么才是价值。
PB-ROE选股模型 PB-ROE 策略,作为经典的金融学方法指导实战的策略,以其过往良好的收益表现、易于理解的投资逻辑广受关注和欢迎,其逻辑简单来讲就是“选好公司,在便宜时候买进”。 “便宜”的公司,投资上叫“估值足够低”,常用衡量指标是 PB(市净率):公司价格和账面价值之比。即“每一块钱的账面价值,对应的价格...
近年来,由于PB-ROE选股模型具有较好的投资效果,引起了A股市场投资者较多关注。但市场对模型的关注大多集中在选股方法上,而对PB-ROE模型的理论基础及其适用性的讨论较少。 Wilcox(1984)将PB-ROE体系视为估值模型,严格论证了两个指标之间的数学关系。本文中我们回顾了Wilcox的主要观点,并对PB-ROE体系的内涵和推导过程...
PB和ROE的关系推导 一、PB-ROE选股模型/投资策略 在PB-ROE选股模型中,以市净率衡量公司估值水平,以净资产收益率衡量公司盈利能力和成长性。PB-ROE策略的核心,是寻找当前估值较低、同时具有成长性,或估值能够与成长相匹配的股票。 先来看下PB-ROE关系的金融推导,不感兴趣的朋友可以直接跳过直接看金融原理的推导。
一、 ROE—PB选股公式 之前的文章,我这样写到“第一种,我称为ROE—PB法。用期初ROE(通常财务报表中的ROE是期末ROE)除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%,而不是别的数字,我也说不清楚,只是一种经验告诉我吧,我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。”因此,只要将当时股票...
有关PB-ROE选股框架的择时 最直接的择时指标是利率/通胀预期,理论上市场通胀预期上行时,价值股表现较优;通胀预期下行(或利率面临下行压力时),成长股走强。 其次,也可以反映为市场情绪,本轮年初市场风格向大盘股、成长股转换体现为美债收益率上行引起通胀预期上行和对货币收紧的担忧,其中包括了在经济环境和货币政策不...