Z-spread包含credit spread,liquidity spread以及option spread,与之对应的是OAS,只包含credit spread、liquidity spread,所以,Zspread只能用来比较不含权债的relative value,因为对于不含权债,Zspread反映了credit spread(这里的credit spread可以认为是广义的credit spread,包含liquidity spread),可以用来比较相似主体债券价格...
OAS就是将z-spread剔除Option影响的spread。对于不含权债,OAS=Z-spread,反之,含权债券的OAS和Z-spread不相等。 例如对于callable bond,Z-spread > OAS 因为callable bond相当于投资者承担了发行人可能提前赎回债券的风险,所以需要给投资者更多补偿,OAS剔除了对投资者的这块补偿,所以Z-spread>OAS。 如果同学还是不明...
我们在分析债券时,又比较的是信用风险,那此时对含权债券来说,用Z-spread就十分不公平了,因为它里面含有杂质,有对其他风险的补偿,哪怕两支债券的信用风险一致,Callable bond的Z-spread天然地大于可比不含权普通债券的Z-spread,比较Z-spread我们可能会得到错误的结论,可能认为Callable bond的信用风险比可比不含权信用风...
在债券进行相对价值分析时,我们关心的是债券的信用风险,所以一般我们会比较Spread 但是含权债券Z-spread不纯、有权利的影响。所以,如果出现含权债券的相对比较,我们就用OAS,且OAS仅仅反映债券的信用风险; 如果只是普通债券的相对比较,投资承担的所有额外风险就仅仅是信用风险,所以我们分析时,用Z-spread就可以了,同时也...