叠加“中国式QE”2023年对信贷增长的直接拉动作用，我们判断社融与M2增速差将会收敛。社融与M2增速差的变化经验上影响大类资产配置风格，背后主要的逻辑是若社融与M2增速差向上移动时，往往代表了实体部门的融资需求与经济活力最为旺盛的阶段。从最近的历史来看，两者增速差回升的阶段主要在2016年1月至2017年7月及2020...
从政府发债到形成财政支出之间存在一定时间差，这使得社融与M2增速的变化并不同步，甚至有可能形成走势的短暂背离。而且，在研判社融等数据的同比增速时应注意基数因素所造成的影响。比如说，2022年3月社融增量为4.66万亿元，较2021年同期大幅多增了1.28万亿元，该月社融存量的同比增速也从2月的10.2％提高至10.5...
社融与M2增速差异，即“社融-M2剪刀差”，是衡量实体融资状况的关键指标。这一差异源于两者的统计口径不同，主要受到非银机构和表外业务扩张情况的影响。这些机构的活跃度反映了货币的总体供需状况，进而影响到利率的走势。当“社融-M2剪刀差”扩大时，意味着实体融资需求旺盛，而银行体系无法充分满足，资金需求者可能通...
叠加“中国式QE”2023年对信贷增长的直接拉动作用,我们判断社融与M2增速差将会收敛。 社融与M2增速差的变化经验上影响大类资产配置风格,背后主要的逻辑是若社融与M2增速差向上移动时,往往代表了实体部门的融资需求与经济活力最为旺盛的阶段。从最近的历史来看,两者增速差回升的阶段主要在2016年1月至2017年7月及2020年...
社融与M2增速差能够反映利率趋势,逻辑上是因为社融和M2能够总量上代表资金供需。从信贷收支表来看,社融是金融机构的资金运用总量指标,能够反映资金需求。而M2则是金融机构资金来源总量指标,能够大体上反映资金供给。如果社融增速相对更高,则往往反应资金需求更为旺盛,这时利率往往倾向于上升,而如果M2增速相对更高,则往往...
通过概念解读,可以看出社融与M2是资金供求两个维度,并不能直接认为供给等于需求,下面将从融资和货币供应两个角度来分析。 增速差:实体融资角度分析 三部门分析简化融资过程。闲谈将宏观经济简化为政府、企业、居民三个部门进行简化分析。不同部门、不同选择的融资方式,对社融及M2的影响如下表。
从货币创造角度,M2自身也受到融资需求影响,通过发放贷款、进行证券投资、购买外汇以及开展部分同业业务等都会派生存款(可参考近年来资金空转的兴衰对M2的影响)。 三、社融与M2增速差的现实修正 上文讨论了社融与M2增速差的合理性和不足,简单来讲,该指标仍不是为一个有参考价值的指标,但需要认识指标本质上还是基于融...
社融与M2增速差反映的是货币向信用的传导 我们认为,二者增速差并不代表资金空转与否,反映的是货币向信用的传导。但二者统计范围差异明显。社融代表实体经济的融资需求,主要部分包含在金融体系(银行+非银)的资产端;M2则可简化理解为银行体系的一部分负债。M2与社融的关系可以简单概括为:当M2与社融新增量越接近时,银行...
金融大表哥昨日公布的1月金融数据,M2同比增速9.4%,社融同比增速是13%,差异较大。先转换为增量的比较,以便于剔除去年基数的影响,则,M2的1月增量是2.62万亿元,社融增量是5.17万亿元,即,1月社融比M2多增2.55万亿元。我们尽量去解释这2.55万元是啥。先上图,社融和M
经济环境而言,美国 11 月 PPI 增速超预期,美联储年内最后一次加息在即。当地时间 12 月 9 日,美国劳工部公布的数据显示, 美国 11 月 PPI 同比增速为 7.4%(前值为 8.1%),超出市场预期的 7.2%;环比增速为0.3%,与上月持平。...