第二，2021年之后，在名义增长放缓的时段，货币政策的应对思路似乎有所变化。一是更注重总量目标与结构目标的平衡，结构目标的位序升高；二是更注重跨周期与逆周期的平衡，跨周期调节的操作增多；三是更注重政策投入与产出的平衡，对政策效率的要求更高。这导致货币周期特征发生变化，宏观择时也面临更复杂的环境。第三...
央行对近期M2与存款高增长做了回应，认为这是宏观政策适度发力、市场主体行为变化的体现，未来会转为平稳增长；在《硅谷银行事件及启示》中，央行认为主要有三个启示：政策要稳定避免大波动；重视中小金融机构的监管，以及处置风险要快速
我们理解,这一点可能主要受疫情、地产信用风险以及居民部门收入预期明显下降的叠加影响。疫情制约了购房场景;地产信用风险增加了违约风险,同时影响了房企的定价能力;居民收入预期明显回落背景下,居民部门会更倾向于增加储蓄与现金,减少债务支出。 从经验上看,2016年以后,居民未来收入信心指数同比与新增居民部门贷款(TTM)同...
一个短板是企业部门信贷相对偏弱，企业长贷增加仅1700亿元。如前所述，基建、制造业领域投资需求偏弱状况惯性延续；政策带来的新边际变化刚落地，有些政策细则10月处于尚待明确的阶段，尚未形成对企业端贷款需求的带动。第四，外币贷款减少710亿元，同比多减862亿元，主要受三个因素影响。一是进口增速放缓，对外币的融...
广发宏观郭磊、钟林楠：逆周期政策是短期基本面和新定价力量的关键 来源：港股那点事 广发宏观郭磊、钟林楠发文称，9月24日，央行、国家金融监管总局、证监会宣布了一揽子逆周期政策，这一系列组合拳应不是政策的全部，后续政策依然有进一步的空间。在地产政策方面，一线城市进一步因城施策具有较大弹性；财政政策方面，...
广发证券资深宏观分析师 钟林楠 摘要 第一，8月社融增加3.03万亿元，高于市场平均预期（Wind口径2.7万亿元）；社融存量增速为8.1%，较上月下降0.1pct。各分项中，政府债券融资与信托贷款同比多增，其余分项同比均有不同程度的同比少增。第二，8月实体信贷增加1.04万亿元，同比少增2971亿元。其背后有三条线索...
广发证券资深宏观分析师 钟林楠 报告摘要 据上海证券报[1]等多家媒体报道，5月15日，国有银行的协定存款、通知存款利率上限将调整为基准利率加10BP，其余金融机构调整为基准利率加20BP；调整后，多家银行的通知存款与协定存款的利率有不同程度的下降。同日，央行开展1年期1250亿元MLF操作，利率为2.75％，保持不变...
广发证券资深宏观分析师 钟林楠 报告摘要 第二,理论上 ,汇率对流动性的影响有两个路径。一是为稳定汇率,央行会倾向于适度抬高国内利率,以保证一定的利差;二是为稳定汇率,央行会通过回笼离岸市场流动性带动离岸汇率,进而引导在岸汇率。离岸与在岸利率出现利差会短期影响资金流向,从而影响国内流动性。
广发证券资深宏观分析师 钟林楠 摘要 第一,8月社融增加3.03万亿元,高于市场平均预期(Wind口径2.7万亿元);社融存量增速为8.1%,较上月下降0.1pct。各分项中,政府债券融资与信托贷款同比多增,其余分项同比均有不同程度的同比少增。 第二,8月实体信贷增加1.04万亿元,同比少增2971亿元。其背后有三条线索:一是从企业短...
广发宏观钟林楠:中国居民加杠杆,空间、动能与影响 广发证券资深宏观分析师钟林楠 报告简版 一 疫情后居民加杠杆特征有哪些变化 1994年住房分配制度改革后,我国居民部门整体处于加杠杆的趋势之中。1995-2019年这25年中,有21年居民部门都在加杠杆,杠杆率年均上升2.2个百分点。持续的居民加杠杆一度为政府储蓄、信用扩张...