投资者过度反应是指投资者在投资决策过程中,由于信息不对称、市场情绪等因素的影响,对并购商誉的价值产生过度乐观或过度悲观的预期。这种过度反应可能导致股价偏离其真实价值,形成股价泡沫。当市场情绪逆转或商誉价值出现负面变化时,股价泡沫可能迅速破灭,引发股价崩盘。
研究发现:商誉加剧股价崩盘风险且两者的关系主要源于商誉较高的样本,初步证明高商誉的公司股价具有一定程度的泡沫;商誉提升了公司业绩,投资者对并购过度反应从而使股价积累了泡沫;并购后业绩下滑可视为股价高估的信号,此时商誉与股价崩盘风险的关系更明显。进一步分析表明,当投资者持股期限较短、公司估值较高和市场行情较好...