中芯独特动能在于:大基金等国资直接资本支持，先进工艺部分通过股权分摊设计减小报表压力; 政府补贴力度近年来持续增大。估值分析:晶圆代工厂属重资产行业且盈利波动大，国际上一般采用PB估值法，对于中芯国际我们仍然建议 采用PB估值法。中芯港股历史在0.7-3倍PB区间波动，每一轮股价上行放，市场给予5倍PB。中芯国...