过高的基差成本成为本轮微盘股流动性危机的导火索,而这轮雪球结构的集中敲入无疑就是导致基差极端扩张的罪魁祸首。雪球结构作为这几年来发展最成功的衍生品工具,具有产品结构清晰,票息高,高胜率低赔率等特点。 但这特点同时也成为了缺点,雪球结构要素中平均一两年的存续期,以及0.7、0.8的敲入线,决定了雪球结构一旦发...
之前雪球上曝露甚多,去年以来一窝蜂涌入微盘股,都是类似的逻辑——救市以来,微盘股受伤颇重,带杠杆的量化们自然首当其冲,至于春节前几天的暴风骤雨,坦白说,倒不能完全算基金们的锅,还是市场机制的锅——那几天稍微大点的基金都被按得死死不允许卖,相当于关门打狗——有人说当时自己的感受,就是“被米袋子蒙住头...