结合上市公司产量、产成品库存以及对上市公司日常跟踪所掌握经营策略看,本轮白酒产业的供需错配可能始于2020 年以来的疫情扰动,2020 年因疫情减产,2021 年需求复苏导致扩产,使得2021 年开始上市公司产成品库存明显提升,当年上市公司成品酒库存量/产量达30%,次年该比值上升至35%、创2012 年以来高位。因此,2023 年处于...