除息日指可以交易股票但无权享受股利权利的第1个交易日。在美国,要想获得股利,最晚应该是在登记日的3个工作日前购买股票。除息日是在登记日之前的2个工作日。 在除息日,股票报价会表明该股票是除息的,并且所有发布的报价将股息从股票价格中扣除。 支付日 支付日是指给合格股票持有人(在登记日持有股票的投资者)...
第19章 二项式期权定价 二项式期权(binominal option)定价,通过使用该方法得到的二项式模型(binominal model)(也被称为考克斯—罗斯—鲁宾斯坦模型)可以被用来给一些不能被布莱克—斯科尔斯模型定价的期权(主要是美式期权)进行定价。 19.1 一个风险中性的世界 如果S代表现在的证券价格,那么我们可以通过定义代表向上和向下...
但在某些模型中需要根据两种影响输入不同利率水平,比如在外汇期权(外国货币利率产生一种作用,本国货币利率产生另外一种作用)理论定价模型中需要输入两种利率水平,这就是布莱克—斯科尔斯模型Garman-Kohlhagen版本所需要的。 教科书上常常建议使用无风险利率(risk-free rate),也就是适用于最有信誉的借款人的利率。与期权...
通过期权价格和第24章中所描述的蝶式方法,我们可以构造VIX的隐含价格分布。 25.4 复制波动率合约 方差头寸可以通过买入所有行权价格的期权(期权条)来复制。为了构建固定方差敞口的头寸,就有必要每种期权都买入1/X^2(其中X为行权价格)份。然后为了在方差互换的存续期内保持Delta中性可以通过动态对冲整个头寸来实现,而...
第23章 模型与真实世界 用理论定价模型的交易员面临着两类风险——交易者将错误的输入变量值代入到模型中所带来的风险,与模型本身不正确或不现实的假设所带来的风险。 我们先列出传统定价模型中的一些重要假设。 (1)市场是无摩擦的。 A. 标的合约可以被无限制地自由买入或卖出。
∂C∂S,∂2C∂S2,∂C∂t 是更正式的数学符号。布莱克—斯科尔斯方程说明,期权价值的变动取决于期权对股价变动的敏感度(Delta值),期权的Delta值对股价变动的敏感度(Gamma值)以及期权对时间流逝的敏感度(Theta值)。 利率起到两方面的作用。第一,布莱克—斯科尔斯模型根据远期价格确定期权的理论价值,而利率...
3.2.2 自动行权 许多交易所制定了自动行权的源自(automatic exercise policy)。在到期日,即使没有提交行权通知,交易所也会代任何实值期权的持有者行权。交易所可能只会自动执行高于预设门槛的实值期权。 专业交易者和散户拥有不同的成本结构,所以交易所对其有不同的自动行权门槛要求。交易所通常使用具体的标准来区分投...
第1章 金融合约 在1份远期合约(forward contract)中,双方当前就项目条款达成一致,但是直到合约到期日(maturity)或截止日期(expiration date)才进行资金和商品的交换。 远期合约通常用于当潜在的买方需要在未来的某个时间买入商品或者一个潜在的买方知道自己要在未来生产一定规模的商品用于销售。 当1份远期合约在有组织的...
22.1.2 指数除数 当指数第一次被引入时,我们通常将指数设置为某个整百整十数。为了实现这一目标,我们必须通过使用一个除数来调整原始的指数价格。因为 原始指数值除数目标指数值原始指数值/除数=目标指数值 除数必为 除数目标指数值原始指数值除数=目标指数值/原始指数值 一旦除数被确定下来,接下来所有的指数计算都...
第20章 再论波动率 波动率的数学定义——以百分比计算的年化标准差。 隐含波动率上升带来的好处会被时间流逝所带来的衰减所抵消。 期权交易的一个重要原则: 期权头寸持有的时间越长,标的合约的已实现波动率就会越重要,同时它的隐含波动率就越不重要。如果持有头寸至到期日,那么已实现波动率就是唯一要考虑的因素。